Unsere Spezialisierung ist die politökonomische Risikoanalyse der Länder des Commonwealth. Daher haben wir unseren eigenen Konjunkturindikator für das Vereinigte Königreich entwickelt, den es in dieser komprimierten Form sonst nicht gibt: den UKES. Er ist in zwei Komponenten und den Hauptindikator unterteilt:

Die Komponente „Erwartungen“ läuft der aktuellen wirtschaftlichen Entwicklung voraus und umfasst Daten wie die Zins- und Inflationsentwicklung, das Konsumentenvertrauen etc. Die Komponente „Status“ beschreibt die aktuelle Lage und beinhaltet Daten wie die Produktionsleistung von Industrie und Dienstleistungen, den Außenhandelsbeitrag etc. Der Gesamtindikator setzt sich schließlich aus diesen beiden Komponenten zusammen.

+++27. August: Sieht wie eine V-förmige Erholung aus – dürfte sich aber als ein W herausstellen+++

Ein schneller Blick auf unseren UKES scheint die Einschätzung der Bank von England als korrekt auszuweisen (wenn wir das in aller gebotenen Bescheidenheit so sagen dürfen): Dass die Ökonomie des Vereinigten Königreiches tatsächlich vor einer V-förmigen Erholung steht. Beide Subindikatoren und damit auch der Hauptindikator haben sich von ihren historischen Tiefständen im April/Mai in kraftvoller Weise erholt; die Erwartungen-Komponente notiert dabei nicht nur wieder im positiven Bereich sondern auch über Status-Komponente und Hauptindikator, was für gewöhnlich einen anhaltenden Aufschwung anzeigt. Aber halt: All das hängt natürlich von einer großen Einschränkung im Zusammenhang mit dem Coronavirus ab: Falls es entweder keine zweite Weile und/oder eine rechtzeitige Behandlung/Impfung geben sollte, dann deutet unser UKES tatsächlich auf eine ausreichend schnelle Erholung der britischen Volkswirtschaft noch vor der befürchteten Massenentlassungswelle hin. Sollte jedoch etwas zu einer zweiten Welle auch nur Vergleichbares partielle Lockdowns oder Ähnliches im Verlauf der kommenden Monate notwendig machen, bis endlich eine wirksame Behandlung oder ein Impfstoff verfügbar sind, dann wird sich der vermeintliche zweite Teil eines ‚V‘ noch als erster Teil eines ‚W‘ herausstellen. Und das ist genau, was wir nach wie vor erwarten: Nicht nur ist es äußerst unwahrscheinlich, dass das Coronavirus nun plötzlich keinerlei Auswirkungen mehr auf die Weltwirtschaft haben wird; es ist zudem einigermaßen sicher, dass das Kurzarbeitprogramm der Regierung noch vor einer wirksamen Bekämpfung des Virus enden wird, mit all den verbundenen Konsequenzen für die Beschäftigung, das Verbrauchervertrauen und damit die Einzelhandelsumsätze. Man beachte, dass das Lohnwachstum schon jetzt zum ersten Mal seit Jahren negative Werte angenommen hat, so dass die privaten Haushalte in den kommenden Monaten vergleichsweise sparsam werden dürften; sollte nun auch steigende Arbeitslosigkeit dazu kommen, dann wird die Konsumnachfrage einen empfindlichen Einbruch erleiden. Das Verarbeitende Gewerbe dürfte gleichfalls den besten Teil der steilen Erholung bereits erlebt haben, denn jedes weitere Wachstumspotential wird von hier an durch anhaltende Störeinflüsse auf die Exportnachfrage aus der übrigen Welt stark beschränkt. Dies sind noch nie dagewesene Zeiten – und alle Anzeichen einer Erholung, so willkommen sie auch sind, sollten stets mit der gebotenen Zurückhaltung aufgenommen werden, solange Corona noch unter uns weilt.

Erläuterung:

Der UKES ist so skaliert, dass eine Lage von „Status“-Komponente und Hauptindikator oberhalb der Nulllinie einen Aufschwung anzeigt. Folgende Signale erzeugt der UKES außerdem: Bricht die Linie der „Erwartungen“-Komponente von unten nach oben durch die „Status“-Komponente, so ist dies ein sicheres Indiz für eine aufhellende Konjunktur in absehbarer Zukunft (3-6 Monate) und vice versa. Liegt ferner die „Status“-Komponente oberhalb des Hauptindikators, zeigt dies ein gesundes, längerfristiges Wachstum an; liegt sie dagegen darunter, bedeutet dies einen noch nicht nachhaltigen Aufschwung bzw. eine beständige Rezession.